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基金行业献礼新中国成立70周年:探索符合中国市场特质的ESG

2019-12-03 07:19:00| 查看: 4266

摘要: 《董事会》杂志9月号刊登了中国资产管理协会署名文章《探索符合中国市场特点的esg投资路径》,重点阐述了加快esg在中国概念落地的必要性和紧迫性、加快发展的政策取向和路径方法、包括第三方评估服务在内的e

[编者按]近年来,esg基于环境、社会和治理的负责任投资理念在国内资本市场取得重大进展,对促进上市公司治理水平的提高产生了积极影响。一些领先的上市公司已经开始esg自愿披露。去年9月底,中国证监会对《上市公司治理指引》进行了重要修订,突出了上市公司在环境保护和社会责任方面的指导作用,建立了esg信息披露的基本框架,这将进一步推动上市公司治理的完善。

《董事会》杂志9月号刊登了中国资产管理协会署名文章《探索符合中国市场特点的esg投资路径》,重点阐述了加快esg在中国概念落地的必要性和紧迫性、加快发展的政策取向和路径方法、包括第三方评估服务在内的esg生态建设等重大问题。

探索符合中国市场基金业特点的esg投资路径有助于新中国成立70周年

中国资产管理协会

如何理解esg

Esg是一个关于如何发展的价值观

Esg投资在传统财务指标的基础上,将环境、社会和公司治理融入投资决策过程。它将目标公司置于一个相互联系、相互依存的社会网络中,将公司的个人活动映射到整个社会网络中,将个人发展对环境和社会的外部影响内化,将公共利益引入公司的价值体系,更加关注个人发展过程中的价值观和行为。它所带来的个人和社会价值的相互促进,也是一个以动态平衡的方式促进个人经济活动和环境社会建设可持续发展的过程。它反映了追求长期价值增长、个人与社会相互促进和社会可持续发展的价值观。

Esg投资与时代发展密不可分。早期esg投资源于投资者的道德、道德和文化信仰。一些投资者将赌博、武器、酒精和烟草列为负面投资清单。20世纪六七十年代,公民权利意识觉醒,反对种族歧视、性别歧视和保护人权的政策上升,资产管理行业开始倡导投资中的劳动权、种族和性别平等责任。自20世纪80年代以来,人口的快速增长和工业化的加速导致了严重的环境恶化、气候变暖和资源短缺。全球可持续发展已成为普遍关注的共同话题。Esg投资开始应对更多的环境和社会焦点问题,发展了许多投资策略和方法,并对资产管理行业产生了越来越重要的影响,直到它引领了全球资产管理行业价值的方向。

Esg投资符合中国的可持续发展理念

中国的可持续发展文化源远流长。早在古代农耕文明中,就有简单可持续的思想和生产生活实践,强调人与自然的统一与和谐。有必要有一个长远的眼光,考虑下一代。春秋战国时期,孔子主张“无钢捕鱼,无棚捕鱼”,宋代司马光则主张“有节制地采取措施,有节制地使用,然后再放心地使用”追求人与自然和谐共处、实现可持续发展的理念一直延续至今。党的十八大报告提出要推进经济建设、政治建设、文化建设、社会建设和生态文明建设“五位一体”的总体布局,“努力建设美丽中国,实现中华民族的可持续发展”。从人类命运共同体的诉求出发,习近平总书记提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”的五个发展理念,为可持续发展增添了时代内涵。Esg作为投资领域的一个先进概念,符合人类可持续发展的核心价值观,从实际操作的角度提供了一个完整统一的框架。生态系统治理具有系统性、综合性和数量可比性的特点。环境治理是资产管理行业实施可持续发展理念的重要起点和载体。

Esg投资在中国有着广阔的发展空间和市场基础

经过40多年改革开放的快速发展,中国已经从规模和速度的粗放型增长转向高质量发展。经济转型升级和供给侧结构改革已成为时代主题。作为实体经济的命脉,负责任的金融投资受到了特别关注。中国已经成为世界上第一个建立绿色金融政策框架体系的经济体。在绿色发展理念框架下,esg投资提供了科学的方法和工具,也建立了一个将中国绿色金融理念与国际责任投资相联系的共同话语体系。随着中国资本市场对外开放的深化,特别是中国a股被纳入摩根士丹利资本国际和富时罗素相关指数,esg投资将对中国资本市场产生重大影响。

从小处看大——社会责任意识的觉醒

随着我国经济的发展和人民生活水平和意识的提高,环境问题日益突出,社会责任进入每个居民的生活。2019年7月1日,上海正式启动垃圾分类试点项目,环保行动进入普通百姓家中。事实上,这也是公民履行社会责任的一个良好开端。在资本市场和投资领域,企业社会责任已经成为影响其股价波动的重要因素。公众投资者“用脚投票”反对违反社会道德、污染环境和内部治理不平衡的上市公司。有重大环境问题、安全问题和金融欺诈的公司通常会被投资者拒绝,甚至被迫退出市场。

另一方面,“绿水青山是金山银山”,esg能产生现实的经济效益,内部市场需求巨大。Esg战略是避免风险和获得长期超额回报的有效工具,而不仅仅是一种责任和义务。国际经验表明,esg投资具有强大的风险防控能力和稳定的长期回报,尤其是在赢得超额回报的机会更为明显的新兴市场。此前,中国国际商业委员会资产管理协会(asset management association of China International Business Committee)牵头对esg在中国a股市场的投资进行了实证分析。研究发现,无论环境、治理和社会是否被纳入投资决策或esg投资组合的建立,从长期来看都可以获得显著的超额回报。

小何展示了他的亮点——esg在中国的投资发展

环境治理作为一种独立的政策实践话语体系,在中国起步较晚,但从本质上讲,中国改善环境社会和公司治理的努力并没有停止。

2006年,深交所发布了《上市公司社会责任指引》,要求深交所100指数公司定期披露社会责任报告,并鼓励其他公司披露社会责任报告。

2008年,上海证券交易所发布《关于加强上市公司社会责任承担的通知》,规定社会责任报告必须披露“公司在促进社会可持续发展、环境生态可持续发展和经济可持续发展方面的工作”,鼓励上市公司披露“每股社会贡献价值”,并试图量化上市公司承担的社会责任程度,以利于比较和投资。

2012年,香港联合交易所发布了《环境、社会和治理报告指引》,2015年底,各级的一般披露责任从“建议披露”提高至“违规解释”,将于2016年1月1日实施。最近,香港联合交易所正在修订esg准则,以增加一些强制性披露要求。

2016年,七部委联合发布《建设绿色金融体系指导意见》,为通过金融和资本市场支持中国可持续发展战略提供了第一个基本政策框架。

2017年,中国证监会与环境保护部签署《上市公司环境信息披露联合实施合作协议》,共同推进上市公司强制性环境信息披露制度的建立和完善。

2018年,中国证监会修订了《上市公司治理指引》,要求“上市公司应当贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念,发扬优秀创业精神,积极履行社会责任,形成良好的公司治理实践”。同时,应设立一个单独的章节,明确"利益相关者、环境保护和社会责任"的要求,并建立环境、社会和治理的基本框架。

2018年,中国资产管理协会发布《绿色投资指引(试行)》和《中国上市公司环境治理评价体系研究报告》,引导机构投资者开展绿色投资,实施环境治理原则。

国内资产管理机构也开始了esg投资探索。2008年,兴业全球基金管理有限公司是中国首家引入社会责任投资理念的公共基金公司,并发布了中国首个以社会责任为主题的基金产品。近日,华宝基金在中国发行了首只基于摩根士丹利资本国际esg评级的指数基金(lof)。根据中国资产管理协会的初步调查,许多总部机构已经建立了esg数据库并实施了esg投资策略。随着esg信息披露的不断完善,esg投资将会有很大的发展。

吸收成熟的市场经验,探索符合中国市场特点的esg投资路径

从成熟资本市场的发展经验来看,esg投资主要是基于市场的自发力量。在相关经济金融政策的鼓励和监管规则的要求下,ESG投资逐步规范化,形成了核心价值统一、分工明确、竞争多元化、相互补充的有机生态体系。基于不同经济体的文化差异、经济结构和资本市场发展特点,esg投资理念在应用中表现出许多独特的特点。三大类因素的具体内涵和投资标准应该有所不同,体现多元化的投资风格。例如,中国资本市场的特点是散户投资者,中小投资者的权益没有得到充分保护。公司治理偏离了信任要求,投资者的利益无法在治理层面得到充分保障。投资运营是短期的,缺乏长期核心价值。中国经济正处于转型升级的关键时期,资本挖掘、技术创新、产业创新和风险定价的作用远未发挥。从国际经验来看,持续稳定的现金股利往往是上市公司财务和经营稳定的标志,也是上市公司回报投资者的基本方式。然而,许多中国上市公司拒绝向股东支付股息,变得吝啬。化石能源产业在发达国家普遍被列入esg的负投资名单,但在我国的实际情况下仍处于优化转型阶段等。

因此,我们需要在吸收和借鉴国际先进经验的基础上,进一步研究我国esg投资市场的特点。我们不仅要敞开大门吸收一切,还要安定下来,因地制宜。我们应该敢于迈出一步,走出一条从全面学习到突破重塑的道路,用实践来检验、修正和完善,用市场化的探索来构建适合中国市场的esg投资体系。

打造骨干——建立统一的esg投资核心价值

种子必须根深蒂固,从树干上长出来,不断地长出枝叶,才能长成参天大树,否则它只能变成杂草丛生的灌木。esg投资的市场化发展也必须关注同样的核心价值。就投资原则和通用标准而言,可以简化这一过程,以建立统一、包容和可比的基础投资逻辑。在市场分工、指标设计、具体策略等方面。,市场机构将根据自身的定位、专业经验和资源优势,开展多元化和差异化的健康竞争。例如,检查环境因素的核心指标是节能减排。基于这一核心,鼓励制定针对不同业务和不同领域的投资战略。清洁能源等绿色产业、利用新技术实现节能减排效果的传统化石能源产业、提供节能减排设备的制造业以及相关服务业都可以纳入节能减排投资范围,促进完整的产业投资链发展。

开枝散叶——建筑生态工程投资有机生态

基于核心价值观,esg投资的繁荣需要有序分工、多元化探索和共同努力。监管机构应鼓励企业披露esg信息,提高信息披露质量,努力建立规则,维护秩序,引导正确的发展方向,营造奖惩分明、竞争健康的发展环境。对机构投资者而言,应在专业基础上努力为实体经济转型升级和国家建设创新服务。机构投资者的使命是开展差异化竞争,制定多元化投资策略,开发具有不同风险和回报特征的esg产品。对于第三方服务组织,应开发覆盖整个生命周期的服务链,包括前端数据技术服务提供商,企业数据和信息应转换为标准化、结构化和可比的投资参考。评级机构应建立基于客观、公正和公平标准的评价指标体系和数据库。它们可以直接输出评级评估结果,还可以提供基础数据结构,根据不同机构投资者的投资偏好提供不同的筛选基准和定制服务。

生在阳光下——遵守行业的诚信义务,尊重市场发展规律

受托责任是行业发展的灵魂和基础。投资者的利益和信任是资产管理机构的生命线。为具有专业能力的投资者寻求最大回报,降低投资风险,是资产管理机构存在的主要意义,也是市场资源配置和淘汰机制的应有意义。因此,esg投资作为一种投资工具和可持续发展理念的载体,应该始终遵守行业的诚信义务,始终把投资者利益最大化作为投资活动的行为准则,始终尊重市场发展的规律。至于监管者,他们应该坚持市场化原则。任何促进esg落地的政策都应仔细评估将esg纳入其信托职责是否有利于市场机构,是否有利于加强保护投资者利益的原则。他们不应该仅仅被强迫或过度刺激。要充分发挥引导、规范和服务的作用,不断完善相关的制度机制和配套规则,创造良好的市场发展环境,让市场各方按照市场自身的规律和市场分工,自我协调,有效、有序、健康地发展。对于资产管理机构来说,在esg实践中,围绕esg落地的任何制度建设、流程设计和投资决策都应以受托责任为准则,以投资者利益为出发点,并立足于自身条件和定位。这不仅仅是为了迎合监督或追求噱头,而是为了促进和短视的行为。esg应通过自身的专业能力融入投资决策过程,帮助优化组合,降低风险,充分发挥资本力量,挖掘符合市场经济转型发展趋势的具有增长潜力的企业,让投资者分享经济发展成果。

基于以上认识,中国资产管理协会一直致力于推动绿色金融和esg投资的发展。我们翻译了一系列的文章和报告,向业界宣传,提高了esg的投资意识。举办了几次研讨会以收集行业共识并分享esg投资经验。自2017年起,协会与国务院发展研究中心金融研究所合作,开展上市公司esg评价体系研究,探索建立符合中国国情、面向长期价值增长的上市公司esg评价指标体系,为促进公私营基金、养老金等机构投资者实施esg投资奠定基础。目前,该指标体系的第一阶段已于2018年11月发布,并得到了行业组织和学者的广泛支持和关注。指标代表了我们对esg价值和评价标准的核心理解,但它们并不是esg的完整内涵和外延。研究结果旨在为机构投资者提供一个开放的理论框架和核心价值取向。它们主要起到引导和促进作用,还需要根据市场环境的变化进行调整和优化。它们不仅要吸收市场机构的共同经验,还要允许市场机构的多元化探索,共同形成灵活的esg评价体系。在esg框架下,协会发布了《绿色投资指南(试行)》,这是esg评价体系的初步应用,也是促进绿色投资和绿色发展的初步探索。

在此基础上,基金行业协会将系统地推进esg工作。一是推进上市公司esg信息披露质量评价,促进被投资企业提高信息披露质量和公司治理水平;二是探索esg指数的发展,为行业提供基准,积极引导和规范从esg评估到esg投资策略再到esg投资工具的完整实践。我们期待机构投资者充分发挥其专业价值,完善资本利用机制,促进企业转变价值增长方式,形成机构投资者与被投资企业的良性互动。希望各方能够形成合力,在esg核心价值观的统一框架下有序工作,积极探索,通过esg投资工具充分利用资本市场的效率,从宏观上改善实体经济的内在缺陷,激发新的经济增长势头。

来源:中国资产管理协会转载自《董事会》杂志

(责任编辑:张明江)

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